出品｜虎嗅生意奢靡组
作家｜周月明
剪辑｜苗正卿
题图｜AI生成
非洲手机之王利润腰斩了。
传音控股 2025 年度事迹快报自大：全年营业总收入约 656 亿元，同比下落约 4.5%；归母净利润约 25.46亿元，同比下落 54.11%。
营收只掉了一个零头，净利润却掉了一半，这是传音上市以来初度出现如斯幅度的年度利润下滑。2024 年，它的归母净利润还有约 55亿元，一年之内，利润顺利缩水约 30 亿。
传音的护城河并非精巧：
在非洲和其他新兴市集，它靠三个品牌构成价钱矩阵：初学的 itel、中高端的 TECNO、偏年青和性能的 Infinix，险些隐私了从 30 好意思元到 350 好意思元的总共价钱带。
伸开剩余86%在渠说念层面，传音深度绑定了非洲的中枢线下零卖商，这种密度要令新晋敌手砸许多很久的钱，才能追上来。在腹地化方面，传音针对深肤色东说念主种的拍照算法、相宜非洲芜俚断电的超大电板等，都是遥远浸润在国外市集得来的申饬。
但坚固的护城河，驱动被两股力量撬动。
一边是上游加价：存储等中枢元器件价钱合手续走高，对成本和毛利率带来冲击；另一边是竞争加重：小米、OV、荣耀等带着中低端5G机型，强力冲击非洲和东南亚等。
成本在涨，敌手卷起，传音腹背承压。
财报里的“利润黑洞”
2025 年传音在事迹公告中示意，受存储等元器件价钱大幅高潮及市集竞争影响，公司营业收入和毛利率均下滑。
这确乎是最重要原因。
据业内东说念主士测算，从2025年年中驱动，存储的加价幅度已远超预期，至2025年年底，已高潮了约30%至40%。
而关于手机居品而言，单机存储成本芜俚占总成本的15%至20%，尤其是在低端机型的物料清单成本中，存储占比最高。
业内东说念主士清楚，此轮存储加价，令传音单机的BOM（物料清单）成本高潮约15%-20%，对高端机型，毛利率受侵蚀的比例约在2%足下，关于低端机型，可能要在3%-5%。
行业精深以为，存储加价在2026年仍将合手续，关于传音来说，重要压力在短技艺内仍难消逝。
一般品牌大意成本上升，都有一个刻薄但有用的选项：加价。传音雷同有此弃取。
但由于各区域市集的骨子情况不同，其加价计策也各有互异。比如在东南亚市集，由于竞争浓烈，传音的提价比例主要对王人竞争敌手，而在非洲市集，其利润空间相对较大，提价幅度不错更高。
各机型的提价计策也不一样。低端机型的奢靡东说念主群对价钱更敏锐，公司基本通过减少设立来竣事盘曲加价，中高端机型则有一定提价空间，约在1%-5%之间。
除了提价，传音也制定了不少计策来大意这波成本上升压力。
有业内东说念主士清楚称，传音在2025年第四季度主动调低了出货目的，思将部分库存保留至2026年第一季度，以便在市集价钱高潮后销售，从而诈欺廉价库存对冲高价成本，踏实毛利率。
此外，据称传音还预计进步国产存储供应商的份额至50%以上（此前这一比例约在30%足下），况且倾向于弃取无邪的采购计策，不与供应商刚毅遥远的价钱绑定条约，以幸免囤积高价库存。
要知说念，国产存储器件相较国外原厂有显着的价钱上风。
比如国内分娩的256GB内存卡就媲好意思国的闪迪（人人五大 NAND 闪存半导体供应商之一）低廉约30%-40%。关于手机居品而言，国居品牌如长鑫和长存的巨额采购价比三星等低廉15%-20%。如若用国产存储器件，每台建造可从简1.5-2好意思元。
据称，之前传音曾对部分国产芯片作念了几年的测试，但居品踏实性未达预期，此番存储加价大约会编削传音的芯片供应商结构。
除以上两个重要的大意门径除外，传音也有一些其他计策来转机成本，比如镌汰渠说念商返利的比例、在价钱敏锐的市集主推低内存设立的居品等等。
如斯看来，这更像一场被成本逼出来的邃密化运营转型。
在基本盘被动内卷
传音的压力，不啻来自那粒加价的存储芯片，也来自一批中国同业正在拿着雷同的玩法、更低的价钱，ag最新官网挤进它的主场。
以非洲为例。
传音在非洲的基本盘，是用快要二十年技艺一层一层铺出来的，并不是只靠一个爆款机。
渠说念端，它深度绑定了西非、东非最进犯的线下 KA（Slot、3C Hub、Franko、Maxbuy等），据清楚，在某些门店里 Tecno 单品牌就占进步30%的份额。 这种密度，新进入者要花几年技艺才能复制。
居品端，三个品牌单干明确：itel 守 50–120 好意思元的最底层，TECNO 作念 120–300 好意思元的主流中端，Infinix 在年青用户和性能机市集发力。
{jz:field.toptypename/}腹地化则是更难被复制的一层：针对深肤颜色整的照相算法、超大电板、多谈话系统，都是遥远布局在这一市集获得的申饬。
但这块地皮，正在被越来越多中国玩家攻入
在一些西非 KA 里，OPPO/vivo 的货架也曾出现；3C Hub 等重点渠说念里，其他中国品牌的中端机存在感正在进步。小米在新市集也常以极廉价钱（芜俚比传音低廉30%-40%）的千元机冲击市集，据悉此前就靠这一计策在非洲份额从8%上升至12%。
越来越多中国手机品牌之是以加快出海，是因为中国智能机市集的天花板也曾触顶，头部品牌的增漫空间在国内越来越窄。
出海是找增量的必选项，而非洲、东南亚巧合是人人少数还在增长的大体量市集。对小米、OV等中国厂商而言，即便在这里的单台利润不高，但市占数字仍能相沿老本市集的叙事且原先盘踞原土的传统巨头（如三星、摩托罗拉、传音）莫得资历国内的内卷，更容易作念竞争。
再加上在国内市集只可卖四五百块的手机，到了非洲和东南亚，雷同设立可能能卖到上千元，这很猛进程上松开了厂商在国内曾际遇的毛利压力。
但事情不是唯有坏的一面。
关于传音来说，存储成本的上升可能带来竞争形势的编削。
靠“廉价换份额”逻辑进入非洲的小米等厂商濒临的成本压力会更大，再加上渠说念利润低，代理商短缺积极性实施居品。明天小米等厂商在非洲市集可能将资源要点转向中高端和AI旗舰机型。
这反而给传音留了一个窗口。
当部分中国品牌因为成本压力收缩非洲低端市集的参加，当一批靠更廉价钱切入的白牌因为利润坍塌而退出，传音大约能凭借千里淀多年的渠说念深度和品牌主见，有契机吃掉这部分开释出来的份额。它巧合能把竞争敌手全都遣散，但在最难啃的中廉价段，“剩者为王”的概率正在上升。
在别东说念主的主场挤一条缝
除了非洲，传音在其他国外市集雷同是机遇与压力并存。
比如在东南亚，传音虽在菲律宾、缅甸等低GDP市集站稳脚跟，但在泰国、马来西亚、越南等中枢市集份额仍不及10%。
这些市集虽后劲高大，但竞争尤为浓烈。
小米和realme在 150–250 好意思元段打得凶悍，OPPO、vivo 在线下渠说念有着多年的门店和奇迹积蓄，三星还守着一部分中高端和运营约定制机的江湖。
传音是晚来的，在一个也曾分完毕桌席的饭局里，它需要找一把椅子坐下。
它在东南亚复制了一部分非洲叮咛：用 itel 在最廉价段拿量，用 TECNO 和 Infinix 在中端段试探。
这套计策在消劳苦有限的市集较为有用，但在越南、印尼、泰国等奢靡升级更快的市集，就没那么告成。这些场地的用户天然不买旗舰，但品牌意志更强，对“著名品牌中端机”的粘性比非洲用户高得多。
而在拉好意思市集，传音的高速增遥远已流程去。
2021至2023年一度是传音在拉好意思的高光技艺。彼时传音依靠“农村包围城市”的计策，靠占市集30%足下的良伴店渠说念速即霸占了市集。
但当今，若思竣事进一步增长，必须要驱动布局主流渠说念（如大型KA商超级），这需要多数的参加和资源。关于传音来说，是场耗时耗力耗钱的仗。
关于传音来说，非洲市集虽是基本盘，但其他国外市集也早已是营收主力。
据传音2024年财报，往常其总营收约687亿元，非洲只占总营收的33%，增速唯有2.97%，而亚洲等其他地区营收占总营收66%，同比增长13.9%。
可见，东南亚、拉好意思、中东、南亚等市集，对传音的发展愈发进犯，是否能在各大市集再找到冲破点，也关连到其之后的增长驱能源。
而2025年财报出现的净利润腰斩，是一个财务事件，亦然一个信号：传音的"廉价边界"情势已走到了需要进化的路口。它手里有渠说念、有生态、有品牌，这是它最贵的钞票。接下来，它要用这些钞票，换来更高的订价身手、更强的供应链话语权，和一部分 AI 期间的门票。
发布于：北京市
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