智谱开端秘书开源GLM-5后不到半天的时辰里，MiniMax飞速跟进上线M2.5编程模子。发布当日，智谱股价开盘大涨，一度涨超25%，周内累计涨幅卓绝77%，市值浮松1700亿港元。MiniMax同日涨幅一度卓绝20%，总市值卓绝1800亿港元，两家公司的股价发扬远超大盘。
这种涨幅在港股AI板块并不常见。智谱在1月8日IPO时，刊行价为116.2港元，其时的市值是518亿港元。短短一个月时辰，市值翻了三倍多。智谱和MiniMax采用这个时辰点发布，是因为2月12日恰是企业和设置者春节前临了的使命窗口。此时发布模子既能赶在假期前完成时代社区的首轮传播，又能让设置者在春节长假期间有充足时辰试用和沟通。
此前有东说念主以为，春节窗口期可能是裹着AI外表的红包大战，但事实解说这一推断是错的。春节期间，AI产业进入了一个“万模皆发”的盛况。从1月底运行，阿里的Qwen3-Max-Thinking、月之暗面的Kimi 2.5、阶跃星辰的Step 3.5 Flash已接连发布。随后在2月8日，阿里千问团队向Hugging Face提交了Qwen 3.5的撑抓代码，阐发新模子行将到来。字节卓绝则辩论在2月14日推出豆包 2.0，况兼新的豆包包含了Seedream 5.0和SeedDance 2.0的完好矩阵。至于DeepSeek的V4版块是否会在春节期间发布仍存疑，但即便不发布新版块，市集也还是实足吵杂。
确凿的战场在于模子能力自己。花旗银行曾在1月26日指出，2026年璀璨着AI助手从时代考据迈向全民级期骗的拐点，春节成为考验用户风俗养成的要道窗口。谁能在这个长假用模子留下用户，谁就能在接下来的一年里占据主动。
智谱和MiniMax两大模子究竟如何？GLM-5的中枢定位是面向复杂系统工程与长程agent任务。如若说畴昔的AI编程器用仅仅帮你写代码，那GLM-5思作念的，是帮你完成整个这个词系统工程。智谱将这一口头叫作念“agent engineering”，况兼暗示这是“vibe coding”的下一阶段。前OpenAI衔尾首创东说念主兼AI垄断安德烈·卡尔帕西曾暗示，设置者的变装正在从“写代码”转向“编排AI agent”。GLM-5某种经由上是对这一趋势的恢复。
几周前，开源社区流传一个名为“Pony Alpha”的深奥模子。它能进行长程交互、拆解复杂任务、在多轮对话中保抓沉稳险阻文。如今谜底揭晓，Pony Alpha恰是GLM-5的匿名测试版块。GLM-5在时代规格上完毕了权贵跃升。参数目从GLM-4.7的355B推广至744B，预西宾数据从23T token增多到28.5T token。更大的参数边界意味着更强的常识储备和推理能力，但更要道的处所在于GLM-5的两项调动。第一项是名为“Slime”的异步强化学习框架，撑抓模子从长程交互中抓续学习，在惩处需要数十步操作的工程任务时保抓战略一致性。第二项是集成了DeepSeek的稀少妥贴力机制（DSA），让模子在保抓长文本惩处能力的同期大幅裁汰部署老本。
左证智谱给出的测试分数，ag官方appGLM-5在SWE-bench-Verified和Terminal Bench 2.0均永别得到77.8和56.2，是当今开源模子的最高分数。非常是在Terminal Bench 2.0中，GLM-5展示了相当经由的“入手能力”。
MiniMax的最新模子M2.5当今在模子界面还是不错采用调用。这是一个为agent场景原生瞎想的模子，对标Claude Opus 4.6。M2.5模子激活参数目为10B，在显存占用和推理能效比上具有昭彰上风。比拟GLM-5的40B激活参数，M2.5走的是“小而好意思”的途径，用更少的参数完毕更高的成果。该模子撑抓PC、App、跨端期骗的全栈编程设置，尤其适配Excel、深度延续、PPT等分娩力场景。从社区反映来看，MiniMax M2.5在老本效益上保抓了一贯作风，低廉、实惠。有设置者在外网论坛上共享，M2.5在惩处平素编程任务时，速率比 Claude Sonnet 4.5快2倍，API老本却只须后者的8%。
两个模子都将编程能力当作中枢竞争力，但时代旅途有所不同。GLM-5通过更大的参数边界和更强的预西宾数据来辅助能力，在惩处大型代码仓库和复杂系统工程方面展现上风。而MiniMax M2.5则通过更高效的架构瞎想，在推理速率和老本结束上更具上风。推断GLM-5合适专科形貌员惩处复杂的、万古的、系统级任务，MiniMax M2.5则更合适全栈设置、跨端期骗等分娩力场景中发扬更好。
股价上升并非单纯的新模子发布效应。智谱除了发布模子除外，还秘书了产物的加价，GLM Coding Plan价钱上调30%以上。智谱在价钱调度函中明确暗示，这次加价源于市集需求抓续苍劲增长，用户边界与调用量快速辅助。为保险高负载下的沉稳性与作事质料，智谱加大算力与模子优化参预。这阐发在AI编程这个细分市集，专科用户如实高亢为确凿能辅助分娩力的器用买单。
MiniMax股价上升的原因也不全是来自于新模子的发布。2月10日，MiniMax得到了摩根大通的初度秘籍，得到“超配”评级和700港元盘算价，并在当日激勉股价一度上升10.7%。摩根大通后确指出，MiniMax 2025年前三季度国外收入占比高达73.1%，远超国内AI同业。因此摩根大通将MiniMax描画为“天生群众化”的AI企业，以为其群众化布局是中枢竞争力。国际市集会，OpenAI、Anthropic、谷歌的订价决议都远远高于MiniMax，导致后者的中枢竞争力更强。泰西市集对AI器用的吸收度和付费能力多数高于国内市集，MiniMax的这一上风在面前国际环境下尤为认真。
不错料思的是，2026年的春节注定会成为中国AI发展史上的一个进犯节点。智谱和MiniMax的同期抢跑，诚然仅仅这个宽广叙事中的一个小小章节，但它至少阐发了一件事：国产大模子公司还是不再执着于比参数和融资边界，而是简直在琢磨如何把时代酿成设置者高亢掏钱的器用。
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